==================================== 第十七章 上市公司

一、投资规律

有人问，2015年全球哪个股市最火，可能很多人会说，大概是中国吧。沪深两市一天下来，日交易额动辄就是两万多个亿。人类有股市4百多年来，很少见到过这阵势。一说光是场内冻结打新股的资金就是8万多个亿，无数全球资深的证券大鳄吓得伸出舌头问道，嘿，那里的投资者没疯吧？

是啊，都是被钱闹的。和这里的投资者，你不要和他谈信仰与法则之类的，他们心中就是一个字。那才是他们心中永恒的梦想。和他们谈什么高尚、文化之类，太远。

可有的时候，确实还是想和他们谈点远一点的事情，因为一切正如美国著名作家马克.吐温所讲：历史并不会重复它本身，但节奏与周期常会重复。（History does not repeat itself, but it does rhyme）

和很多市场一样，股市也有它的规律。

规律一，

从历史上看，股市通常不是一个创造财富的地方，对多数人来讲，这里是个消灭财富的地方，原因就是普世当中的二八律，在股市里进出忙活的投资者中，赚者二，白忙活赔钱者为八；

规律二

通过股市发股票实现退出的多数人都赚了钱，而开户在市场里与他人不断博弈者多数人都输了；简言之，发股票容易赚，炒股票容易亏；

股市里通常有多种类型的人，技术高的、心态好的，感性地及理性的，等等。长期观察，技术再高的人，心态不好，也赚不到钱，在空杀空与多杀多当中，长时间地博弈下来，最终都是理性地把感性地给杀了。

凡是站在股市当中，善于回头向历史打量的人，多数情形下，都把那些热衷展望的人给杀了。

关键是心态与理性。

当投资者回过头来向历史打量得多一些时，在市场里犯错误的概率，也会变得少一些。

这，可能也是一个规律，

二、法国

很多熟悉人类股市历史的人都知道，人类第一家上市公司为荷兰的东印度公司，人类的第一家证券交易所在荷兰的阿姆斯特丹市设立。

人类的第一只股票不是荷兰人发行的吗？和法国企业有什么关系？

问到这里，我们就要回到历史当中去研究一下了。

股票交易所存在的核心目的是为了上市公司来这里融资，在出售股权当中，获得投资者的资金，进而推动企业的发展。通常来讲，一家私人的公司是不能直接上市的，根据交易所的要求，上市企业必须是股份制形态的。

又有人问了，人类最早的股份制企业不是在英国吗？伊丽莎白时代不就有了股份制企业吗？

那是你还不熟悉欧洲的历史，人类最早出现的股份制企业既不在英伦三岛，也不在开市场经济之先河的荷兰，而是在欧洲腹地的政治中心的法国。

事实上，早在荷兰人为了企业上市而发起设立股份公司的几个世纪之前，已有一帮子法国企业家玩起的股份企业了。

经济史学家研究发现，早在1071年，即中国北宋政治家王安石在神宗庇护下于河南周围，大搞改革之际，远在法国南部的图卢兹（Toulouse）加伦河岸边上的巴纳克尔（Bazacle）地区的商人就利用当地的水力资源，给周围市场的农产品做深加工，并根据产业链从磨粉到包装，形成了相关的商业行会。

以一种比较原始的商业形态运行了近300年后，1369年，即明洪武二年，朱元璋定都南京指派手下大将徐达、常遇春、李文忠及冯胜等人北伐打击蒙古势力之际，法国巴纳克尔磨粉加工业商会召开联席会议，会上在商会头面人物的倡导之下，与会者纷纷在一份具有长期性质的盈利分红协议书上签字。

很不幸，由于有关当事方违约行为的出现，商会当中开始不断发生债权与债务的纠纷，随后只好将有关案件提交当地的司法机构仲裁。

当地法官对很多这类商业纠纷很是不快，于是命令相关商业机构不要因为一些商业上的普通麻烦，互相投诉报案，很多事情不是刑事行为，而是企业行为，在这种情形之下，法官要求当地企业首先需要成立能够代表各方利益，特别是广大股东利益的专职常设机构，来解决企业运营当中的种种问题。在企业的相关规定之下，由企业内部先把种种问题自行解决好，只有当发生重大欺骗与贪污行为等涉及刑事方面的问题后，再来司法机构报案。

于是巴纳克尔磨粉加工业商会随即召开会议，并在会后成立了人类企业的第一个董事会，围绕着董事会成员的责任、权利、义务与利益，拟定了人类的第一份公司章程。

根据章程，巴纳克尔磨粉加工业商会的会员，纷纷出资参股，在进行了备注与登记等手续之后，企业的资产完成了证券化的安排，相关的所有财务与法律文件由专人负责进行整理造册，并向股东定期地披露信息。

经济史学家们在研究法国国家经济档案馆资料时发现，早在六个多世纪之前，被股份化的巴纳克尔磨粉加工企业在财务上就出现了两种不同的计算方式，一种是针对企业的净资产所做的财务安排，另一种是基于市值而浮动的资产价值，后者的价格是在随时变动的。当时对这两种不同财务方法与数据进行研究与记录的主要有三位专家，即D. Bris、W. Goetzmann及S. Pouget先生。从人类经济史上看，他们也可算是人类最早出现的经济学家。

后来，这家被称之为巴纳克尔磨粉加工协会（Société des Moulins de Bazacle）的机构于1888年在法国巴黎证券交易所挂牌上市。以财经历史的目光打量，这大概是人类最早被股份化的企业。500多年来，这家企业经历火灾、饥荒、战火、瘟疫、洪水泛滥、浮冰冲击以及法国大革命等天灾人祸，竟然没有消亡，而是与时俱进地在经久的运营中，不断分红，时常送配，定期派息，生生不息，代代而传，确实是人类财经史上的一段传奇与佳话。以磨粉加工创业起家的这只上市企业，于1888年登陆巴黎交易所时，其主营业务已经从当年的利用河水加工农副产品的公司，变为一家法国水力发电的现代企业了。

自此之后，这家人类最古老的股份制企业又经过普法战争、第一次世界大战、1929年全球股灾以及第二次世界大战等等大的变故与事件，1946年企业于第三共和与第四共和换挡之际，被当时的法国文森特（Aurial Vincent）政府国有化了。

中国无数商学院的教材里，总是说法国人浪漫，法国人缺乏荷兰人的商业气质，通过这个事例，可能让我们对法国商业精神的认识有所修正。

三、荷兰

根据一般文献记载，人类的第一只上市公司为1602年在荷兰阿姆斯特丹挂牌的东印度公司（VereenigdeOost-Indische Compagnie VOC）。

关于这家公司的发起与设立，还要从一百多年前的葡萄牙人开始在全球航海探险聊起。

长期以来，由于餐饮的原因，欧洲家庭的厨房基本离不开来自亚洲的香料。历史上威尼斯一直是欧洲中转与批发香料的集散地。

十五世纪中叶穆斯林攻下了东罗马帝国，致使原来一直畅通的亚欧香料之路中断了，由此香料在欧洲市场里开始出现了严重的紧缺。

十五世纪末叶哥伦布前往美洲去寻找印度大陆，其目的有二，一是欧洲的君主资助他去探险，是让他把国书递交给亚洲君主，让他们从背后夹击穆斯林，以求能够将基督的旗帜再次飘扬在圣城耶路撒冷的空中；二是当时欧洲人都相信，大西洋的对岸就是亚洲，从那里直接找到香料运到欧洲，就可以避开穆斯林的袭扰，以获商利。后来为了各自的利益，当时两个毗邻的欧洲海上强国发生了争执，互不相让。在此背景之下，教皇亲自出面作出仲裁，以拉丁美洲为轴做领域划分，西边的归西班牙，东边的归葡萄牙。如此一来，葡萄牙人只好从非洲往东边绕，经印度洋前往东南亚采购香料。西班牙人只好专心经营整个美洲，遗憾的是美洲没有香料，因而在很长的时间里，欧洲的香料市场开始被葡萄牙人控制了。

葡萄牙人不喜欢与意大利人打交道，于是他们逐渐地将香料集散地从地中海的威尼斯先是迁到了葡萄牙的里斯本，再之后为了扩大香料在北欧的客户，又在大西洋沿岸比利时的一个港口贸易城市－-－安特卫普（Antwerp）开辟中转商贸基地，原因是几个世纪以来，大量的犹太人移居于此从事钻石生意与国际贸易，致使此地的船运服务业较为发达。葡萄牙人与犹太人合作，将经非洲最南端好望角远来的香料在安特卫普经加工之后，再贩往欧洲各国谋利。

可令葡萄牙人没有料到的是，不知从什么时候起，在欧洲有着经济动物之称的荷兰人，开始一点点地将他们的势力扩展到了比利时的市场中来。

荷兰人感兴趣的不仅仅是香料，他们对北欧人特别喜欢的胡椒兴趣也极大。

这其中有两个荷兰人对后来荷兰逐渐控制了全球香料与胡椒市场起到了关键的作用。一个是出生于荷兰公证世家的胡依根Jan van Huyghen，他从小在荷兰长大，之后前往葡萄牙的首都里斯本从事宗教工作，由于得到当地主教大人的信任，21岁那年胡依根被任命为印度果阿（Goa）地区主教的助手。经过五个月漫长的航行，他和船员们沿着非洲大陆绕了一圈之后来到亚洲的印度。沿途，他一直用文字记录着航海日志与沿岸的风土人情。

几个世纪之后的英国生物学家达尔文参考着胡依根的工作方式，整理撰写了一本后来改变了人类走向的名著－--《生物进化论》。

1583年，中国明朝万历十二年，被张居正欺负了多年的皇帝终于等到了强势宰相的故去，随后开始抄家，开棺戮尸，株连家族。那一年里，荷兰人胡依根来到了印度的果阿。作为一个有心人，他除了用文字做了大量的记录工作之外，同时还在随身携带的白纸上将所见所闻，全部都画了下来。特别是他所经过的地形与方位，都以一种十分严谨的态度尽可能完整地描绘了下来。当然，这当中也包括很多如何寻找、加工与保存香料及胡椒的工艺过程等等商业机密。

1596年，在外游历了多年之后，胡依根返回了自己祖国荷兰，随之将自己所知道的关于香料的运输与生产的全过程全部写成书籍加工出版。这一切，都给后来的荷兰人最终控制了香料资源提供了巨大的帮助。

对荷兰人最终控制了欧洲香料市场起到比较关键作用的另外一个人叫胡特曼（Cornelis de Houtman）。他比前边所说的胡依根晚两年出生。由于出生于航海世家，从小他就跟着哥哥漂泊在大海之上，倒腾生意。在他20岁那年，由于战争缘故，西班牙与葡萄牙同时对北欧各国的港口实行禁运等经济制裁，荷兰的香料市场价格由此开始动荡飞涨。在这种情形下，阿姆斯特丹的商人花钱让胡特曼充当他们的间谍，前往葡萄牙的香料市场去刺探商业情报。胡特曼没有辜负家乡父老的期望，他成功地打入了葡萄牙的香料企业里卧底，随后源源不断地将葡萄牙人在亚洲寻找香料的地点，沿途信息，收购价格，成长趋势，甚至连葡萄牙人在亚洲做香料生意当中的谁是他们的朋友与敌人等等所有关于葡萄牙人的优弱点，全部打探得一清二楚之后，返回了家乡阿姆斯特丹。

1594年，阿姆斯特丹的风险投资家出资成立了一家名为长途公司（Compagnie van Verre）的海外开发企业。投资家们让胡特曼领队前往已经被他打探清楚的亚洲香料产地直接进货。